184只个股股价已超5178水平!什么才是真正的“核心?#20160;?h2>

2019-08-04 11:09 | 达峰网

继去年的中弘股份之后,本周又有一家公司触发“面值退市”——*ST雏鹰连续20个交易日收盘价低于1元,即将离开A股。

今年以来,两市已有10只股票暂停上市,6只股票退市(不包括*ST雏鹰)。但与此同时,部分绩优白马股却在连创新高。截至7月31日,有184只个股的股价已经超越了5178点时的水平,其中38只涨幅超100%。

近三年来的A股,是“少数股票的牛市,多数股票的熊市”,而这些“少数股票”主要是中国的核心?#20160;?#22312;多数基金经理看来,未来最重要的就是“核心?#20160;?rdquo;,资源将进一步向龙头集中。在存量经济下,A股的马太效应将越来越明显。

机构 “抱团”核心?#20160;?/strong>

近两年来,大家习惯性地把一批各行各业的龙头上市公司称之为核心?#20160;?/p>

一般而言,核心?#20160;?#24212;具备所处行业景气度较高、公司为细?#20013;?#19994;龙头、在国内乃至国际市场具有核心竞争力、品牌优势突出、基本面稳健、主要依靠内生增长等特征。

目前来看,包括外资在内的几乎所有机构投资者都越来越“抱团”于核心?#20160;?#32780;这些价值龙头核心?#20160;?#30340;业绩及股价表现在过去几年都相当突出,给投资者带来了可观的回报。

A股核心?#20160;?#30456;对于大盘的坚挺走势,自2016年左?#39029;?#29616;。

从市场指数来看,自2016年至今,上证50指数的累计涨幅为20.32%,沪深300指数的累计涨幅为2.8%,中证500指数的累计涨幅为-35.63%,呈现出市值越大股价涨幅也越大的特征。

从机构持股来看,中金公司的研究显示,自2016年以来,外资持股比例最高的50只股票明显跑赢市场,而公募“抱团”的消费股,在过去15年的长线年化平均收益率高达29%,被证明是A股长期表现最好的一批股票。

中金公司指出,这些优质龙头公司表现优异,一方面与中国经济基本面结构转型、新老?#21482;?#26377;关,另一方面也与A股投资者结构近年?#20013;?#26426;构化、国际化有关,A股的表现特征也在逐步改变。

基本面类因子影响增强:对超额收益有较高解释度的因子在2016年左?#39029;?#29616;逆转性变化,基本面类因子如ROE、盈利增长、估值等解释力较强,投机类因子作?#20040;?#24133;下降。

大盘蓝筹股长时间跑赢:2015年底以来,大盘股跑赢小盘股的趋势已经?#20013;?#32422;3年半,为2005年以来的历史最长纪录。

中小盘股估值溢价收窄:以创业板为代表的中小市值股票?#28304;?#30424;股估值长期享有溢价,然而2016年以来,中小盘指数相对于大盘股的估值溢价已经收窄到历史最低水平。

成交越来越向龙头集中:2018年,成交量前1%的A股合计占到市场成交量的15%,是2009年以来最高;成交量后30%的A股占市场成交的比例是6%,是2009年以来最低。

数据显示,A股市值正在逐步向核心?#20160;?#38598;中,绩差股边缘化的趋势则逐年突出。

哪些股票是核心?#20160;?/strong>

寻找核心?#20160;?#33267;关重要,但它的概念内涵却非常模糊。?#25910;?#35265;仁、智者见智,?#38477;?#21738;些股票才算是核心?#20160;?#21602;?

国盛证券认为,本轮核心?#20160;?#30340;上涨,核心驱动力是增量资金?#36139;?#32780;外资是最重要的边际增量。从相关性来看,外资的入场节奏在很大程度上决定了核心?#20160;?#30340;超额收益。因此,外资的持仓可以作为核心?#20160;?#30340;重要参考。

数据显示,北向资金的核心持股均为细分?#26377;?#19994;龙头,盈利稳定。?#26377;?#19994;分布来看,主要集中于消费、医药、信息技术等。

从公募基金的角度看,其仓位也在向核心?#20160;?#38598;中。过去3年,公募重仓持股呈现出明显的集中化趋势,行业分布向食品饮料、金融地产、家电集中,TMT和周期板块仓位普遍下滑。此外,公募在“核心?#20160;?rdquo;股票的配置比例也在不断抬升。

也有人认为,虽然核心?#20160;?#25351;的是真正有竞争力、有成长性、有龙头地位的公司,但并不等于规模大、市值大的公司,也并不一定以消费板块为主。未来真正的核心?#20160;?#24212;是可以依靠技术进?#25945;?#39640;产能,改变人类生活方式的公司,或者可以依?#31185;?#29260;溢价占据市场垄断地位的公司。

海通证券首席经济学家姜超近日发表文章认为,未来在存量经济占比增加的情况下,那些能够?#20013;度?#36164;金来巩固市场地位的食品类龙头企业,或是?#20013;度?#30740;发创新提高产品?#20998;?#30340;周期和科技类龙头企业,才是中国真正的核心?#20160;?/p>

在光大证券看来,消费是真成长,科创是政策所向。个股的长期超额收益,可能来自于两个维度:一是宏观的周期趋势,二是微观的垄断势力。垄?#26174;?#23601;护城河,周期决定护城河的成色。中国已经进入?#25237;?#31232;缺、资本过剩的新格局,意味着消费和科创是长期具有比较优势的行业。消费占GDP的比重逐步上升,决定了消费的比较优势,科创则是未来十年政策?#20013;?#21457;力的大方向。

此外,中泰证券下半年看好的两大方向,一是科技成长,二是核心?#20160;?#20013;泰证券筛选出了38只核心?#20160;?#32929;票,筛选标准包括:行业龙头或者市值已经过千亿;市值排行全球前列,且PEG低于国外龙头企业,存在市值重估的空间;?#20160;?#36127;债?#24066;?#20110;同行业;ROE显著高于同行业;无商誉减值风险。

近期市场对核心?#20160;?#28040;费白马等“抱团”讨论激烈,因为当前公募基金对必需消费的持仓已接近历史上三次“抱团”的高点。

目前来看,机构一致预期“核心?#20160;?rdquo;抱团还不会终结,原因有三点:盈利预期还在、没有?#20302;?#24615;高估、增量资金偏好。

从历史比较纬度,核心?#20160;?#38454;段性遇到波折的可能性在于此后整体核心?#20160;?#19994;绩连续低于预期、与新兴成长方向业绩形成剪刀差。抱团本质上是对盈利的抱?#29275;?#36215;于盈利增速提升,终于盈利预期扭转。

值得注意的是,据兴业证券分析,外资对核心?#20160;?#26631;的操作手法整体可概括为三步:一、底?#35838;?#25910;大量优质底仓筹码;二、浮动筹码会随着股价上涨,估值较高,适当做一部分盈利兑现;三、待股价、估值等回归合理性,再度吸收筹码。这样循环往复,逐步掌握定价权。

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